翠微股份发布2016年度中报
   
翠微股份2016H1共实现营业收入26.93亿元,同比下滑9.27%,归母净利润为0.46亿元,同比下降37.67%。扣非归母净利润为0.4亿元,同比下降40.1%。经营活动产生的现金流量净额为0.62亿,同比增长622.71%。公司业绩基本符合预期。
   
行业消费低迷导致利润下滑37.67%
   
分业务看,2016年上半年度公司商品销售业务共实现收入25.54亿元,同比下滑9.54%。租赁业务共实现收入6415亿元,同比下滑6.35%。从毛利率端看,公司整体毛利率下滑0.51%,其中商品销售毛利率为17.79%,同比下滑0.48个百分点;租赁业务毛利率43.73%,同比下滑2.02个百分点。2016年上半年度全国50家重点大型零售企业销售额同比下滑3.1%,北京市43家百货店零售额同比下滑10.01%,行业整体延续低迷趋势导致公司业绩出现下滑。
   
合资成立“海淀教投”,打开盈利增长点
   
2016年7月公司与海淀国投、道勤投资、乾元投资拟共同出资5000万元设立合资公司(北京海淀国际教育投资有限公司,简称“海淀教投”),其中公司出资750万元,持股比例15%。合资公司中海淀国投负责海淀区教育品牌和教育资源的投入,道勤投资利用现有的办学经验,对各项教育资源进行整合,并负责运营管理,以形成独具特色的教育产业体系。受益国家教育体制改革,民办教育产业迎来发展机遇。海淀区拥有丰富的优质基础教育和高端教育资源,先发优势明显。依托大股东海淀区国资委优质教育资源,教育业务有望成为公司未来业绩重要增长点。
   
维持“中性”评级,关注教育转型进度
   
预计2016-2018年公司营业收入分别为50.99/48.44/47.95亿元,分别同比下滑11.5%、5%、1%;归母净利润分别为1.31/1.34/1.39亿元。公司依托大股东海淀区国资委旗下丰富的教育资源转型教育领域,教育业务有望成为未来业绩增长点。暂时维持“中性”评级,建议关注转型进度。
   
风险提示:宏观经济严重不景气,转型进度不及预期。